天风证券（601162）股份有限公司张潇倩,唐家全近期对酒鬼酒（000799）进行究诘并发布了究诘敷陈《Q3需求承压功绩低于预期，静待营销转型发力》，本敷陈对酒鬼酒给出增抓评级，刻下股价为62.96元。

　　酒鬼酒

　　事件：2024Q1-3公司商业收入/归母净利润/扣非归母净利润分袂为11.91/0.56/0.51亿元(同比-44.41%/-88.20%/-89.27%)；2024Q3公司商业收入/归母净利润/扣非归母净利润分袂为1.97/-0.65/-0.66亿元(同比-67.24%/-213.67%/-219.48%)。

　　 Q3白酒需求偏弱，公司功绩季度承压。三季度公司收入、利润承压显着，咱们预测主要系：①Q3公司惩处层变动对公司短期贪图产生一定影响；②Q3动销全体偏弱配景下，公司放置节律推动渠说念库存去化；③经销商客户在刻下经济环境下贪图意愿偏保守，回款严慎。

　　营销改革深化阶段用度率擢升，盈利水平承压。2024Q3公司毛利率/净利率分袂同比-11.65/-42.22个百分点至64.04%/-32.77%；销售用度率/惩处用度率分袂同比变动+30.21/+13.61个百分点至66.30%/18.97%。24Q3公司贪图性现款流同比-687.26%至-2.03亿元；条约欠债同比/环比分袂-17.63%/-19.53%至2.07亿元。毛利率下滑预测主要系定位高端的内参处于去库存阶段，公司中端及大家价位段居品比例飞腾，销售用度率大幅擢升主要系：①收入范围下落；②公司加大阔绰者促销用度投放力度。

　　营销转型插足要道阶段，期待贪图拐点驾临。24年公司仍处于改革深化阶段重迭白酒商务阔绰相对偏弱，商酌公司24Q3功绩下落幅度相对较大，咱们下调盈利预测，预测24-26年公司收入分袂为17.4/19.5/21.4亿元(前值为24.3/27.1/29.9亿元)，归母净利润分袂为1.7/2.0/2.3亿元(前值为3.9/4.7/5.5亿元)，对应PE为118.6X/100.9X/87.7X，调遣为“增抓”评级。

　　风险教导：行业竞争加重；阔绰需求不足预期；世界化鼓吹不足预期；居品高端化鼓吹不足预期。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，招商证券刘成究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年预测准确度均值为78.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9200万，字据现价换算的预测PE为224.86。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级8家，中性评级1家；曩昔90天内机构方针均价为54.0。

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